Αποτίμηση παράγωγων συμβολαίων ηλεκτρικής ενέργειας

Abstract

Στην απελευθερωμένη αγορά ηλεκτρικής ενέργειας, έχουν δημιουργηθεί παράγωγα συμβόλαια τα οποία εξαρτώνται από την τιμή του ηλεκτρισμού. Η αποτίμησή τους δεν μπορεί να βασιστεί στο μοντέλο των Black-Scholes εξαιτίας των ιδιαίτερων χαρακτηριστικών του ηλεκτρισμού σε σχέση με τα συνήθη χρηματοοικονομικά προϊόντα. Αρχικά, παρουσιάζουμε ορισμένες βασικές έννοιες της θεωρίας πιθανοτήτων, της στοχαστικής ανάλυσης, των παράγωγων συμβολαίων και του μοντέλου των Black-Scholes. Κατόπιν, αναφέρουμε κάποιες πληροφορίες σχετικά με την αγορά ηλεκτρικής ενέργειας, πώς εξελίχθηκε και τις νέες συνθήκες που προκύπτουν από την απελευθέρωσή της. Επιπλέον, παρουσιάζονται τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά του ηλεκτρισμού και το πώς αυτά επιφέρουν δυσκολίες και κινδύνους στους συμμετέχοντες στην αγορά. Στο κύριο κομμάτι της εργασίας γίνεται αποτίμηση των Forward, Futures και Cross-commodity παράγωγων συμβολαίων σε μία ενεργειακή αγορά. Η αποτίμηση γίνεται με μόνη προϋπόθεση την απουσία arbitrage και χωρίς να χρησιμοποιείται η κλασική buy-and-hold στρατηγική, η οποία δεν στέκεται ρεαλιστικά στην περίπτωση του ηλεκτρισμού.