Συσχετίσεις και αλληλεπιδράσεις μεταξύ αγοράς των θαλάσσιων μεταφορών και κεφαλαιαγορών

Abstract

Η παρούσα εργασία έγινε στα πλαίσια της διπλωματικής εργασίας μου στο Π.Μ.Σ. ΝΑ.Μ.Ε.. Είναι μια μελέτη που αφορά τη συμπεριφορά ναυτιλιακών εταιρειών, όπως αυτή παρουσιάζεται στις τιμές των μετοχών τους, σε σχέση με διεθνείς δείκτες. Εξετάζει, με άλλα λόγια, εάν οι εταιρίες που δραστηριοποιούνται στο κλάδο των θαλασσίων μεταφορών διαφοροποιούνται σε σχέση με την παγκόσμια οικονομία, όπως αυτή απεικονίζεται με βάση κάποιους διεθνείς χρηματιστηριακούς δείκτες , όπως του βιομηχανικού δείκτη Dow Jones, του δείκτη εταιριών υψηλής τεχνολογίας NASDAQ, του δείκτη Standard&Poor’s 500, του 10ετούς ομολόγου των Η.Π.Α., του δείκτη μεταφορών 20 Transportation και του επιτοκίου καταθέσεων Libor του αμερικάνικου δολαρίου.Οι συγκεκριμένες εταιρίες που επιλέχθηκαν είναι εταιρίες υψηλής χρηματιστηριακής αξίας και αποτελούν αντιπροσωπευτικό δείγμα της πορείας του κλάδου των ναυτιλιακών μεταφορών παγκοσμίως. Η επιλογή των εταιριών πέρα από την υψηλή κεφαλαιοποίηση, έγινε με γνώμονα την διαφοροποίηση τους, όσον αφορά το τομέα της ναυτιλίας που δραστηριοποιούνται, έτσι ώστε να έχουμε μια γενικότερη εικόνα που δεν αντιπροσωπεύει μόνο έναν κλάδο ο οποίος μπορεί να επηρεάζεται μεμονωμένα από τυχαίους παράγοντες. Το δείγμα μας αποτελείται από δέκα ναυτιλιακές επιχειρήσεις που είναι εισηγμένες σε διεθνή χρηματιστήρια και συγκεκριμένα των εταιριών: OMI Corporation (OMM), Teekay Shipping Corp.(TK), Stolt-Nielsen SA (SNSA), , Kirby Corp. (KEX), Seacor Holdings, Inc. (CKH), Overseas Shipholding Group Inc.(OSG), Sea Containers Ltd. (SCL), Maritrans Inc. (TUG) και International Shipholding Corporation (ISH). Οι εταιρείες του δείγματος ανήκουν στον κλάδο των θαλάσσιων μεταφορών, ενώ κάποιες, όπως η Alexander & Baldwin, Inc. (ALEX) και η Seacor Holdings, Inc. (CKH), δραστηριοποιούνται σε επιχειρησιακούς τομείς όπως τρόφιμα και ξενοδοχειακές εγκαταστάσεις. Η περίοδος που εξετάζουμε ξεκινάει από τις 02/01/1996 και τελειώνει στις 30/7/2004 και περιλαμβάνει ένα σύνολο 2139 ημερησίων παρατηρήσεων (τιμές κλεισίματος και αποδόσεις ανά ημέρα). Στο πρώτο κεφάλαιο έχουμε την εισαγωγή και στο δεύτερο κεφάλαιο γίνεται μια παρουσίαση των εταιρειών του δείγματος μας. Αρχικά έχουμε την περιγραφή των εργασιών της κάθε εταιρείας και, έπειτα, αναφέρονται, σύντομα, κάποια βασικά χρηματοοικονομικά στοιχεία των εταιρειών, τα οποία, κατά κάποιο τρόπο, αιτιολογούν την επιλογή τους. Στο τρίτο κεφάλαιο παρατίθεται η μεθοδολογία και τα βήματα, τα οποία ακολουθήσαμε ώστε να καταλήξουμε στα συμπεράσματα μας. Κατόπιν, στο τέταρτο κεφάλαιο ακολουθεί η εφαρμογή. Για καλύτερη και ουσιαστικότερη ανάλυση, μετασχηματίσαμε τις αποδόσεις μας σε λογαριθμικές χρησιμοποιώντας την εξίσωση: rit = log (Pit / Pit-1), όπου Pit αντιπροσωπεύει την τιμή της μετοχής ή του δείκτη i στο χρόνο t. Έπειτα, παρατίθεται και αναλύεται η πορεία των λογαριθμημένων τιμών των μετοχών, αναφέρονται κάποια περιγραφικά στατιστικά στοιχεία, εξετάζεται η ύπαρξη κανονικότητας στην κατανομή των αποδόσεων με το κριτήριο Jarque-Bera, ελέγχεται η ύπαρξη μοναδιαίας ρίζας με τον επαυξημένο έλεγχο των Dickey-Fuller, κατασκευάζεται ένα αυτοπαλίνδρομο μοντέλο δευτέρου βαθμού (Autoregressive model), ελέγχεται η ύπαρξη αυτοσυσχέτισης και ετεροσκεδαστικότητας με τους ελέγχους Breusch-Godfrey και White Heteroskedasticity, αντίστοιχα και, τέλος, εκτιμάται τα υποδείγματα GARCH model (Generalized ARCH, Bollerslev, 1986) και EGARCH model.Στην Ελλάδα παρόμοιες μελέτες δεν έχουν γίνει. Η χρήση των ‘’εργαλείων’’ GARCH και EGARCH δεν έχει εφαρμοστεί, ιδιαίτερα, στον χώρο της ναυτιλίας. Οπότε, τα συμπεράσματα (κεφάλαιο πέντε), τα οποία πρόκειται να βγάλουμε αναμένονται χρήσιμα και με ιδιαίτερο ενδιαφέρον.