Μελέτη ημερολογιακών ανωμαλιών στα κρυπτονομίσματα: η περίπτωση του φαινομένου του μήνα

Abstract

Η κλασσική χρηματοοικονομική επιστήμη και η οικονομική ορθολογική συμπεριφορά αδυνατούν να εξηγήσουν τις διάφορες «ανωμαλίες» των αγορών, καθώς βασίζονται σε αμιγώς μαθηματικά και οικονομικά μοντέλα. Σύμφωνα με τη θεωρία της αποτελεσματικής αγοράς οι τρέχουσες τιμές των χρηματοοικονομικών προϊόντων έχουν απορροφήσει όλες τις σχετικές πληροφορίες, οι οποίες καθίστανται διαθέσιμες με ακριβή και άμεσο τρόπο, συνεπώς οι τιμές της αγοράς αντικατοπτρίζουν την πραγματική αξία των μετοχών. Ωστόσο, έχει παρατηρηθεί τις τελευταίες δεκαετίες από αρκετούς οικονομολόγους αναλυτές και απασχολεί πλέον τη διεθνή βιβλιογραφία, ότι η θεωρία των αποτελεσματικών θεωριών «πέφτει» σε πολλά κενά και έρχεται σε αντίθεση με αυτά τα φαινόμενα (των «ανωμαλιών») και οι προσπάθειες εξήγησης και ερμηνείας τους δε συμφωνούν με τη θεωρία αυτή, η οποία αποτελεί τον πυρήνα της χρηματοοικονομικής θεωρίας. Στην παρούσα εργασία θα ασχοληθούμε με τη θεωρία των ημερολογιακών ανωμαλιών (calendar anomalies) των αγορών και τις διάφορες προσεγγίσεις που έχουν προσπαθήσει να εξηγήσουν τα φαινόμενα αυτά, λαμβάνοντας υπόψη τους διάφορους παράγοντες όπως ψυχολογικούς και κοινωνικούς. Οι ημερολογιακές ανωμαλίες που «διαφωνούν» με τη θεωρία της αποτελεσματικής αγοράς είναι πολύ σημαντικές αφού παίζουν ρόλο στη λήψη αποφάσεων των επενδυτών στην προσπάθεια μεγιστοποίησης κέρδους. Στη βιβλιογραφία συναντάμε αρκετά φαινόμενα, όπως το Φαινόμενο της Ημέρας της Εβδομάδας, το Φαινόμενο του Ιανουαρίου, το Φαινόμενο του Σαββατοκύριακου κ.λπ.. Ειδικότερα, προκειμένου να μελετήσουμε το φαινόμενο του μήνα και κατά πόσο αποδεικνύεται και στοιχειοθετείται, θα χρησιμοποιήσουμε καθημερινές μέσες τιμές συναλλαγματικής ισοτιμίας (χρηματιστηριακούς δείκτες) κρυπτονομισμάτων έναντι δολαρίου για χρονική διάρκεια πέντε ετών. Η αγορά των κρυπτονομισμάτων αποτελεί πια ξεχωριστή θεματολογία για την ακαδημαϊκή κοινότητα καθώς η εμφάνιση τους έχει δημιουργήσει πλήθος υποστηρικτών αλλά και αρνητών αφού η μεγάλη μεταβλητότητά τους τα καθιστά αβέβαια για το μέλλον.