Μέθοδοι αξιολόγησης νεοφυών επιχειρήσεων και διαχείριση χαρτοφυλακίου

Abstract

Σκοπός της παρούσας Διπλωματικής είναι η αξιολόγηση των νεοφυών επιχειρήσεων και η διαχείριση χαρτοφυλακίου επενδύσεων, με τελικό στόχο τη σύνθεση και την ανάπτυξη στρατηγικής σε πειραματικό χαρτοφυλάκιο. Η μελέτη της Διπλωματικής Εργασίας, παραθέτει το βασικό πλαίσιο κατανόησης δημιουργίας χαρτοφυλακίου, παρέχοντας στον αναγνώστη όλες τις θεμελιώδεις έννοιες που απαιτείται ένας επενδυτής να έχει, ώστε να αναπτύξει ως επενδυτική στρατηγική τη Σύγχρονη Θεωρία Χαρτοφυλακίου. Επιπλέον η Διπλωματική Εργασία επεκτείνεται και στο κομμάτι της αξιολόγησης των νεοφυών επιχειρήσεων, με σκοπό ο αναγνώστης, να γνωρίσει τις μεθόδους αποτίμησης που εφαρμόζονται σε νεοφυείς επιχειρήσεις ανάλογα με το στάδιο ανάπτυξής τους. Εν συνεχεία πραγματοποιείται εφαρμογή των θεωρητικών μοντέλων, μέσα από μία πειραματική σύνθεση χαρτοφυλακίου που περιλαμβάνει εκτός των παραδοσιακών περιουσιακών στοιχείων και συμμετοχή σε νεοφυείς επιχειρήσεις. Ενώ παράλληλα σημειώνονται παρατηρήσεις και συμπεράσματα στο τρόπο διαχείρισης και λειτουργίας του χαρτοφυλακίου. Συγκεκριμένα στο 1ο κεφάλαιο, γίνεται εισαγωγή στις βασικές έννοιες του χαρτοφυλακίου καθώς και σε βασικά χαρακτηριστικά των περιουσιακών στοιχείων όπως η απόδοση, ο κίνδυνος, η ρευστότητα κ.α., που πρέπει να γνωρίζει ένας υποψήφιος επενδυτής. Στο 2ο κεφάλαιο παρουσιάζεται η Σύγχρονη Θεωρία Χαρτοφυλακίου, ενώ δίνεται έμφαση σε τομείς όπως η διαφοροποίηση και η συσχέτιση. Εν συνεχεία αναλύεται η έννοια του Εφικτού Συνόλου και καθορίζεται το Αποδοτικό Σύνορο του χαρτοφυλακίου δύο περιουσιακών στοιχείων, με τον αντίστοιχο προσδιορισμό του Minimum-Variance Portfolio. Επιπλέον αναλύονται τα περιουσιακά στοιχεία χωρίς κίνδυνο, ορίζοντας και την Γραμμή Κεφαλαιαγοράς. Το κεφάλαιο ολοκληρώνεται με τη παρουσίαση του Μοντέλου Αποτίμησης Περιουσιακών Στοιχείων και της δημιουργίας της Γραμμής Αγοράς Αξιογράφων. Στο 3ο κεφάλαιο, ξεκινάει η αναφορά στον κλάδο των νεοφυών επιχειρήσεων. Αρχικά παρατίθενται βασικά χαρακτηριστικά που ορίζουν μια νεοφυή επιχείρηση, ενώ πραγματοποιείται ανάλυση του κύκλου ζωής και του κύκλου χρηματοδότησης μιας νεοφυούς επιχείρησης. Στη συνέχεια ξεκινάει η αναφορά στις μεθόδους αποτίμησης της αξίας μιας νεοφυούς επιχείρησης η οποία βρίσκεται σε ώριμο στάδιο ανάπτυξης. Συγκεκριμένα αναφέρονται οι μέθοδοι των Προεξοφλημένων Ταμειακών Ροών, των Συγκρίσιμων Εταιρειών, των Πρόσφατων Συναλλαγών, των Πραγματικών Δικαιωμάτων Προαίρεσης, της First Chicago και της Λογιστικής Αξίας. Στο 4ο κεφάλαιο, παρουσιάζονται οι μέθοδοι αποτίμησης νεοφυών επιχειρήσεων, που βρίσκονται στα πρώιμα στάδια ανάπτυξης. Οι μέθοδοι που αναλύονται χαρακτηρίζονται ως Μη-Παραδοσιακές μέθοδοι αποτίμησης και αυτές είναι, η Μέθοδος Επιχειρηματικών Κεφαλαίων, Berkus, Scorecard, Άθροισης Παραγόντων Κινδύνου και η Μέθοδος Κόστους προς διπλασιασμό. Στο 5ο και τελευταίο κεφάλαιο, πραγματοποιείται πειραματική διαδικασία, μέσω της γλώσσας προγραμματισμού Python, όπου δημιουργείται ένα επενδυτικό χαρτοφυλάκιο το οποίο αποτελείται από μετοχές μεταξύ δύο εταιρειών του χρηματιστηρίου, μιας Καθιερωμένης Εταιρείας που συγκαταλέγεται στο δείκτη S&P500 και μιας νεοεισερχόμενης εταιρείας η οποία είχε ξεκινήσει ως νεοφυής επιχείρηση. Η επενδυτική στρατηγική που ακολουθείται βασίζεται στη Σύγχρονη Θεωρία Χαρτοφυλακίου, ενώ εξετάζονται βασικές παράμετροι και χαρακτηριστικά του χαρτοφυλακίου. Η διπλωματική ολοκληρώνεται με τελικά συμπεράσματα, αλλά και προτεινόμενες μελλοντικές προεκτάσεις που δύναται να μελετηθούν.